rrbtxq.xyz

2015年8月，第十二届全国人民代表大会常务委员会第十六次会议审议批准2015年地方政府债务限额时明确，“对债务余额中通过银行贷款等非政府债券方式举借的存量债务，通过三年左右的过渡期，由地方在限额内安排发行地方政府债券置换”。《国务院办公厅关于印发地方政府性债务风险应急处置预案的通知》（国办函〔2016〕88号）规定“债权人不同意在规定期限内置换为政府债券的，仍由原债务人依法承担偿债责任，对应的地方政府债务限额由中央统一收回；地方政府作为出资人的，在出资范围内承担有限责任。”目前已经非常接近于国务院明确的政府债务置换的最后期限，存量地方政府债务绝大部分以政府债券形式体现，企业债券的占比非常少。

由于2018年及2019年第一季度无任何新增土地储备，其房地产主营业务也踌躇不前。近两年的业绩虽略有回升，但仍然不及2011年高点（见下图）。万通2018年年报显示，将20.11亿元存货转为投资性房地产和固定资产，并于2019年3月出售了公司唯一土地储备——香河项目公司。

年初以来，云南国资、吉森工、津市政、天房等（类）城投陆续出现的风波，这似乎是传统分析框架无法解释的，而我们的框架可以很好地解释这个现象。按照我们的逻辑，违约会首先发生于产业类资产占比高且质量差的类平台，这正是上述四个主体的共性。纯城投容易获得地方政府的支持，这不仅仅是因为其在地方政府面前更“更会哭”，更因为其对于的地方政府“更有用”。此外，城投债评级下调的情况也侧面印证了我们的框架。

失误三：不知T+2要按时缴款也有部分投资者是忘记了缴款时间，当然也有部分投资者以为自己账户资金足够。根据新规，在公布中签结果后，投资者需要在T+2日下午4点前准备中签后所需的足够款项，如果账户中的申购款不够，账户则会自动扣除最大量（最小值为1股），剩余的中签股则同样视为投资者弃股，纳入无效申购，投资者照样会被纳入黑名单。（现在很多券商都会通知缴款，但是还是有必要自己知道的。）

事实上，我们的框架与《关于进一步增强企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风险的通知》（发改办财金〔2018〕194号）的精神“不谋而合”。194号文要求“应当基于企业财务和项目信息等开展评级工作，不得将申报企业信用与地方政府信用挂钩。”我们与传统框架的不同，也正是侧重于对发行人自身经营状况进行分析，弱化其与政府相关的属性，不与地方政府信用挂钩。

11号地块的竞买要求中提及，竞买人须具备不少于10个高端酒店管理运营的经验，提供不少于10个获得住房和城乡建设部审定的已开发商业项目的《绿色建筑标识证书》。此外，项目建成后自持年限不低于10年，自持物业不低于50%。事实上，上述28宗地块未来的用途是建设兰州万达文旅城。2018年11月8日，兰州市和大连万达集团签署协议，万达宣布在兰州投资近300亿元建设万达城项目。资料显示，兰州万达城占地约1300亩，内容包括万达茂、度假酒店群、旅游观光塔、酒吧街、旅游集散中心等。万达茂全部为室内项目，包括海洋乐园、娱雪乐园、体育乐园、水乐园以及商业中心等设施。项目计划2019年开工，2021年开业。